同处潮玩职业，相同做到上市的体量，TOP TOY 与泡泡玛特比较，有什么不同？
拿时下盛行的比方来说，TOP TOY 像是安卓，泡泡玛特像是苹果，这不是蹭热度的戏弄，TOP TOY 的创始人孙元文曾在承受 36 氪采访时亲口打过这样的比方：“ 泡泡玛特像 IOS 闭环体系，一切的东西都是自己的，咱们更像安卓建立一个途径，包容他人的产品、IP。 ”
想看二者的不同，咱们先来看市值。在 2025 年 7 月，TOP TOY 完成了 A 轮约 6000 万美元的融资，投后估值 13 亿美元（ 相当于约 102 亿港元 ）。而泡泡玛特港股现在的市值超越 3500 亿港元，是 TOP TOY 的 35 倍。
作为比照，泡泡玛特 2025 年上半年的营收为 138.8 亿元，同比增加 204.4%，净赢利 45.7 亿元，同比增加 396.5% 。
也便是说，泡泡玛特的收入和赢利分别是 TOP TOY 的 10 倍和 25 倍。
从注册会员数看，到本年上半年，泡泡玛特国内累计注册会员总数到达 5912 万人，而 TOP TOY 具有的注册会员数量超 1000 万。
从门店数看，到本年上半年，泡泡玛特在全球 18 个国家共运营 571 家门店，其间国内 443 家，海外 128 家，除此以外还有 2597 台主动售货机，海外商场总收入占比到达 40% 。
海外商场以约四分之一的门店数贡献了 40% 的收入，从中可以精确的看出 LABUBU 在国外到底有多受欢迎。
比照之下，到 2025 年 9 月 19 日，TOP TOY 具有 299 家门店，并已在海外开设 15 家门店，掩盖泰国、马来西亚、印度尼西亚、日本等商场。但 TOP TOY 的海外收入占比只要 3.9% 。TOP TOY 的出海之旅，才刚刚开始。
此外，与泡泡玛特收入根本来自直营不同，TOP TOY 大部分的收入来自加盟商和经销商，本年上半年的收入占比为 74.3% 。其间，名创优品既是 TOP TOY 持股86.9% 的大股东，又是 TOP TOY 最大的经销商，本年上半年贡献了 TOP TOY 45.5% 的收入。
产品向加盟商和经销商出售，长处是商业形式轻财物化，不需要承当门店租金和装饰本钱，一起能更快扩张；缺陷则是产品的动销状况反应比直营形式更慢，库存办理相对困难，而且需要给途径留出一部分赢利空间。
2025 年上半年，泡泡玛特的毛利率超越 70%，净利率超越 30%；而 TOP TOY 的毛利率为 32%，净利率则只要 13%，一部分缘由是出售途径的不同。
2025 年上半年，泡泡玛特的自主产品收入占总收入的份额为 99.1%，外采产品收入不到 0.9% 。
自主产品中，授权 IP 收入仅占 11%，其他 IP 为自有 IP 和独家 IP（ 统称为艺术家 IP ），IP 的稀缺性让泡泡玛特具有更高的定价权。
再看 TOP TOY，它的 IP 分为 3 类，自有 IP、授权 IP（ 统称为自研产品 ），还有他牌 IP（ 对应外采产品 ）。
自研产品，便是 TOP TOY 热心参与规划开发进程的产品；外采产品则是向第三方供货商收买的产品，外采产品对应的 IP 称为他牌 IP。
到 2025 年 6 月，TOP TOY 旗下具有 17 个自有 IP，主要是卷卷羊、糯米儿、大力招财等，还有最新收买的规划师 IP 尼尼莫；以及 43 个授权 IP，包含迪士尼系列、三丽鸥系列（ Hello Kitty ）、蜡笔小新、猪猪侠等。
到了 2025 年上半年，自有 IP 开发的产品收入 610 万元；授权 IP 开发的收入 6.15 亿元。在 13.6 亿元的总收入中，TOP TOY 的自有 IP 收入占比不到 1% 。
很明显，TOP TOY 的自有 IP 不太能打。久远来看，能否孵化出 LABUBU 那样的明星 IP 决议了 TOP TOY 的赢利空间有多大。
此外，TOP TOY 具有超越 600 个他牌 IP，这中心还包含 Dora、阿玛莉莉丝、机动兵士高达等等。乃至假如泡泡玛特乐意的话，LABUBU 放到 TOP TOY 门店里售卖也不是不可能。
到本年上半年，TOP TOY 的自研产品和外采产品营出售卖收入各占半壁河山。
所以，假如说泡泡玛特是 IP 潮玩运营商，更着重 IP 运营特点，TOP TOY 像是一个潮玩超市，更着重途径特点。从这个方面看，TOP TOY 13% 的净利率现已不算低。
至于非要给 TOP TOY 和泡泡玛特分出个高低，咱们觉得不太适宜，尽管都是卖潮玩，但两者的差异真的很像安卓和苹果：
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